海关总署日前发布的上半年进出口统计证明，与国外普遍预料的相反，特朗普空前力度的关税大棒，几乎没有改变中国出口的强劲势头。上半年进出口总额达到30320.08亿美元，同比增长1.8%；其中出口增长5.9%。比特朗普关税前的2024年增速还加快了。

与对全球贸易的态势相反，中美贸易遭受了进入二十一世纪以来最严重的下降。上半年双边贸易额2893.61亿美元，同比下降10.3%，净减少332.73亿美元。其中对美出口2155.53亿美元，下降10.6%。全部下降发生在二季度，当季中美贸易同比下降20.4%。3月份特朗普宣布对华征收10%+20%关税，4月2日再加征24%“对等关税，共计达到54%。中国政府坚决对等反制后，特朗普恼羞成怒，继续加到105%、125%和145%。4、5两个月对美出口断崖式下降。4月份当月对美出口从3月份的400亿美元骤降到330亿美元，5月份再降至288亿美元，比2024年月均437亿美元降了34%。5月12日中美日内瓦会谈达成协议，美方撤销了后加的91%关税，将24%对等关税暂停3个月，使关税回到30%水平。中方也相应取消了反制关税。因此5月下半月起对美出口迅速回升，6月份当月升至387.1亿美元，但比去年同期的455亿美元仍然低14.9%。整个上半年对美出口为2155.53亿美元，比去年同期的2412.66亿美元低257.13亿美元，或低10.9%。

中国供应链转移：美国部分市场让位于东半球和全球南方

为什么对美出口出现的257亿美元亏空，没有影响对全球出口的增速呢？这是因为对除美国以外的其他市场普遍明显增长，绰绰有余地将其抵销。上半年对欧盟出口增长6.6%，对东盟出口增长13.0%，对一带一路共建国家出口增长9.6%。如果把美国市场和东半球三大市场—欧盟、东盟、日韩港台合计，占我国全区出口比重，比一年前几乎没有变化。见下表。

表一

上表显示，2025年上半年与去年同期相比，美国占我全球贸易比重从10.8%降至9.5%，净减1.3个百分点；欧盟这一比重保持稳定，从12.8%提高到12.9%，微增0.1个百分点；东盟比重从15.9%升至16.9%，上升1个百分点；日韩港台合计比重从19.6%升至20.4%，上升0.8各百分点。除美国以外的三大板块即东半球合计上升1.9个百分点，抵销美国比重的下降而有余。欧盟比重上升微乎其微，东盟和日韩港台合计上升1.8个百分点。综合起来，美国比重的下降被东半球比重上升抵销；而东半球比重上升基本来自中国周边。因此，中国与周边贸易的增长足以抵销对美贸易的下降。即便美国短暂对华加征关税145%，也没有改变这一格局。

出口市场板块变化体现相似格局，但东半球三板块无法抵补对美出口的下降。见下表。

表二

上表显示，东半球三板块合计增加1.3个百分点，也无法抵补对美出口比重下降2.2个百分点。这是因为从日韩港台进口同比增加了5.2%，而对全球出口同比下降了3.1%。新的抵补来自对一带一路共建国家出口同比强劲增长9.6%。

与进出口总体靠周边市场足以抵补对美贸易下降不同，出口需要依靠对周边市场和全球南方同时增长才能抵补。

美国供应链转移：北美与中国下降

美方统计反映出，美国相关供应链继续朝着减少对中国的依赖，向欧盟即跨大西洋转移的态势。但过去几年对北美转移态势则急剧逆转。

表三

上表显示，2025年前5个月，墨加和中国占美国进口比重合计下降了5.8个百分点；从欧盟和亚洲其他主要国家进口比重合计上升了2.3个百分点。环太地区如除去中国，从其他来源合计所占比重也上升了0.5个百分点。因此可以看出，特朗普对中国施加的单边关税，明显降低了中国在美国进口中国的比重，降到一位数。其中5月份当月中国在美国进出口总额中的比重下降到5.89%。对加墨施加的单边关税，也明显降低了北美邻国的比重。但欧盟比重显著上升。在环太板块，从中国进口的减少并没有影响从其他地区的进口。总态势并不是从环太转向跨大西洋，而是明显降低对中国的依赖。

中国出口大类产品消长：下一个增长点在哪里？

观察市场消长后，换一个角度，即出口产品的消长。然后看与前者的关系。

根据海关统计，2025年上半年与去年同期相比，传统劳动密集型产品业绩普遍恶化，机电产品出口增长加快。但机电产品中，多数产品出口增速大幅降低，一般机械、新能源汽车、船舶的带动作用明显减弱。见下表。

表四

上表显示，2025年上半年劳动密集型产品出口大面积滑坡，机电产品出口和高新技术产品出口增速则明显加快，表明对美出口的下降，直接影响较大的是传统劳动密集型产品。但机电产品和高新技术产品分类情况，不能充分证明这一点。汽车出口同比增长8.2%，较2024年上半年的同比增长18.9%降速一半多。船舶出口虽然增长18.6%，但只有去年上半年增速85.2%的二成多。欧盟对华限制电动车和美国对华船舶301调查的极限限制，对我出口带来直接影响。随着中美经贸谈判逐步达成更多协议，对美出口有望继续回升，但与电动车出口无甚关系；欧盟对我贸易限制可能加强。新的增长点在哪里？需要认真研究，寻找新赛道。

特朗普关税战已经失败，但中美贸易全年负增长已成定局

受特朗普极限高关税影响，4、5月份对美出口分别大跌到330亿和288亿美元，比2024年月均437亿美元分别下降24.5%和34.1%。但反过来思考，145%的关税水平早已超过禁止性关税水平，无法进行贸易。但对美出口不但没有清零，连下降一半都没有。这充分说明中美两国供应链的紧密相扣，和美国对中国大量产品的高度依赖。

截至2024年12月份统计，美国有500种产品100%从中国进口；2165种产品50-99.9%从中国进口，合计占美国从中国进口总额24.1%（按美方统计口径，粗折合全年1060亿美元）。其中9种稀土100%从中国进口。美国防工业1000余种武器，12486个产业链，87%的稀土依赖中国。

据商务部大数据中心统计，2025年前两个月，美国大类进口产品，中国所占比重为：

纺织品47.9%，电气设备、器具及部件29.8%；家具29.6%，计算机及电子9.6%，皮革制品33.7%，未列明制金属产品27.7%，，服装21.3%，杂项制品，30.3%，塑料橡胶用品36.6%。

因此，美国必然同时进行大量产品豁免。

下半年中美贸易额大概率是持续回升。第一个原因是中美日内瓦、伦敦会谈取得重大成果，并将继续取得成果；第二个原因是美国对世界各国全美加征关税生效，相对降低了对我关税水平。7月份对美出口有望重新超过400亿美元，但全年无法恢复到2024年5246亿美元水平。上半年对美出口总计2155.53亿美元，距2024年全年数字5246.56亿美元差3091.03亿美元。全年要追平2024年水平，需要月均对美出口达到515亿美元，这是没有可能的。因为第一，历史最高年份2022年月均对美出口额是484亿美元；第二，美国当前对华关税水平依然相当高，为30%，加上特朗普一期对华加征关税（不同机构计算水平不一，在15.3%至21%之间），总关税水平仍达到45%以上。因此估计下半年对美出口月均水平大致在420-440亿美元之间，全年达到4730亿美元左右。比2024年下降接近10%。

市场板块：下一个增长点在哪里？

（一）市场板块前瞻“上半年我国外贸主要市场板块的变化大势将在下半年持续，但可能出现局部回调。

第一，全年美国比重将适度回增，占我进出口比重重新超过10%。欧盟比重在目前12.9%水平上很难继续上升，不排除下降可能。美欧东盟及日韩港台四大板块合计比重比当前51.3%可能略有上升。其中美欧比重合计将从上半年的22.4%上升到23%或略高。第二，东盟比重可能超过17%，略高于上半年的16.9%。一带一路共建国家比重将在目前51.8%基础上保持相对稳定。但随着美国对转口贸易限制的趋严，对东盟出口的增势有可能减缓。

（二）下一个增长点在哪里？

全球南方无疑是有希望的增长点。与一带一路共建国家贸易具备持续增长基础。但其中对东盟贸易增长的迅猛势头难以持续。中俄贸易在2024年达到超过2400亿美元高点后，2025年上半年回落。与非洲和拉美的贸易仍会持续增长。

我们的目标并不是全球南方比重越高越好，而是各大板块相对均衡分布。主要市场和主要先进技术来源，仍然是传统发达国家市场。但传统发达国家市场依然非常重要。中美贸易仍然是我国最重要的双边贸易。应努力争取稳住双边经贸关系大局，争取2026年双边贸易回升到2024年水平。中欧贸易仍然具有极大重要性。当前双边经贸关系一个重要问题是贸易不平衡加剧。2025年上半年与6年前2019年上半年相比，我对欧盟（加英国）出口累计增长46.2%，进口累计下降3.0%。因此，积极妥善处理双边经贸关系，争取欧盟板块比重稳定并力争有所上升，成为新的增长点，仍然不可轻视。

周边市场仍然具有增长潜力。保持与RCEP其他14国（东盟加日韩澳新）贸易稳定，也是未来重要增长点。

未来增长点将是均衡的，涉及各大主要板块。美国板块是回升，其余板块是增长。只有均衡增长，才具可持续性。这不仅是对下半年的估计，也是未来的努力方向。（本文首发巴伦中文网，作者为中国国际贸易学会常务理事、钛媒体智库研究员何伟文）

国金：A股进入整盘震荡概率大，金价创新高后黄金股更有弹性国金证券认为，当前市场波动率仍处高位，从过去经验来看想要开启新一轮的趋势性上涨与突破前高均需要新的催化，市场进入横盘震荡的概率较大，关注市场选择的新方向电力设备和有色金属在后续行情中的机会。4季度全球顺周期交易是后续市场的催化