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东吴证券: 给予拓荆科技买入评级

证券时报
2025-09-21 03:38:04

东吴证券: 给予拓荆科技买入评级

更新时间：　浏览次数： 258

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对拓荆科技进行研究并发布了研究报告《2025中报业绩预告点评：25Q2业绩高速增长，薄膜沉积&先进封装设备进入收获期》，给予拓荆科技买入评级。

拓荆科技(688072)

投资要点

2025Q2业绩高增，新产品开始贡献正向业绩：2025Q2单季营业收入预计为12.1-12.6亿元，同比+52%至58%，环比+70.7%至77.7%。期间归母净利润预计为2.4-2.5亿元，同比+101%至108%；扣非归母净利润预计为2.15-2.24亿元，同比+235%至249%，环比扭亏为盈；主要系公司新产品已完成验证，综合毛利率大幅改善且得益于规模效应，公司期间费用率同比下降。

存货&合同负债持续高增，现金流持续优化：截至2025Q1末，公司合同负债为37.5亿元，同比+170.7%；存货为78.1亿元，同比+39.2%。2025Q2经营活动净现金流预计为14.8-15.8亿元，得益于销售回款加速，现金流状态持续优化。

PECVD领域持续扩张，平台化产品陆续放量：（1）PECVD：已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用。截至2024年末，基于新平台（PF-300TPlus和PF-300M）及新型反应腔（pX和Supra-D）相关工艺产品已累计出货超220腔，量产规模不断增加。（2）ALD：是国产ALD工艺覆盖度第一的厂商，首台PE-ALDSiN工艺设备通过客户验证，实现了产业化应用；公司Thermal-ALD设备持续获得订单并实现交付。公司2025Q2确收金额已超2024年全年。（3）先进封装设备：公司在国内键合领域设备装机量和键合相关工艺覆盖率均位居第一（HBM应用），其中晶圆对晶圆键合产品Dione300及芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品Propus均实现产业化；公司自主研发了键合套准精度量测产品，其中Crux300已获得客户订单。公司先进封装设备2024年实现营收9567万元，同比+48.8%。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/15.5/22.1亿元，当前市值对应动态PE分别为46/30/21倍，维持“买入”评级。

风险提示：晶圆厂资本开支下滑、国产化率提升不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.64%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.29亿，根据现价换算的预测PE为44.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为201.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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结语




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清远市（清城、清新）




宜昌市（宜都市、长阳土家族自治县、🐈当阳市、🥄五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、夷陵区、远安县、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、⚜️市辖区）




淮安市（淮安、淮阴、👵清江浦、♨️洪泽）




巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🌹乌拉特后旗、乌拉特前旗、😎️市辖区、🕛临河区、🍘五原县）




焦作市（解放、中站、马村、山阳）




娄底市（娄星）




鞍山市：🐇铁东区、铁西区、🍜立山区、🌨千山区。




郴州市（北湖、苏仙）




牡丹江市：🌪东安区（部分区域未列出）、西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。




唐山市（丰润区、😯丰南区、遵化市、🥚迁安市、🐞️开平区、唐海县、🖖滦南县、🦒乐亭县、滦州市、玉田县、🦍迁西县、遵化市、唐山市路南区）




南通市（崇川区，港闸区，开发区，🦎海门区，🛡海安市。）




厦门市（思明、海沧、🐇湖里、🍼集美、同安、翔安）




湘西土家族苗族自治州（凤凰县、😽永顺县、🙊泸溪县、🍔保靖县、🍭吉首市、花垣县、龙山县、古丈县）




白山市：浑江区、🐍江源区。




江门市（蓬江、江海、新会）




常熟市（方塔管理区、👐虹桥管理区、🍖琴湖管理区、🤔兴福管理区、谢桥管理区、♌️大义管理区、⛳️莫城管理区。）宿迁(宿豫区、♒️宿城区、🔆湖滨新区、洋河新区。)




荆州市（沙市、😐荆州）




三亚市（淮北、❓吉阳、天涯、崖州）




廊坊市（安次、广阳）




无锡市东吴证券: 给予拓荆科技买入评级电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）




宜春市（袁州）




六安市（日照安、🕉裕安、叶集）




锦州市（凌海市、♑️义县、💫黑山县、⚾️凌河区、🐂市辖区、古塔区、♌️北镇市、😤太和区）




银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、🤣贺兰县、灵武市、市辖区）




安康市（宁陕县、😹白河县、🌰汉阴县、岚皋县、⚠️石泉县、🙏市辖区、紫阳县、👆汉滨区、🌐旬阳县、镇坪县、🐀平利县）




宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、🌧猇亭区、🍞夷陵区、🦡远安县、👆兴山县、秭归县、😜长阳土家族自治县、🌚五峰土家族自治县、💟宜都市、当阳市、🥡枝江市、🤥虎亭区）




白山市：浑江区、🦜江源区。




赣州市（南康区、🈷️章贡区、♊️赣县区、〽️信丰县、大余县、上犹县、🌑崇义县、安远县、🍸龙南县、🤫定南县、全南县、宁都县、🍬于都县、兴国县、🚫会昌县、寻乌县、石城县、长征镇、沙洲镇、黄冈镇）




绍兴市（越城、柯桥、上虞）




杭州市（临安、🕧上城、下城、🥂江干、拱野、♏️西湖、滨江、余杭）




揭阳市（榕城、🌰揭东）




鹰潭市（余江县、市辖区、⚛️贵溪市、🕷月湖区）




邯郸市（邯山、🐤丛台、🐽复兴、🍭峰峰矿、肥乡、永年）




巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🕗乌拉特后旗、乌拉特前旗、🥐市辖区、🈯️临河区、🍽五原县）




宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、猇亭区、夷陵区、🐵远安县、兴山县、秭归县、✋长阳土家族自治县、🦘五峰土家族自治县、😪宜都市、🕒当阳市、枝江市、虎亭区）




襄阳市（樊城区、襄州区、老河口市、🌨‍宜城市、南漳县、谷城县、保康县、🕟‍枣阳市、定南县、🥘随州市、白浪镇、城关镇、☁️赵家镇、东津镇、堰头镇）




湖州市（南湖、秀洲）




马鞍山市（花山、雨山）




邢台市（柏乡县、临西县、任县、🌒‍新河县、😝宁晋县、南宫市、⛎内丘县、清河县、🥞‍巨鹿县、🍑临城县、🙁隆尧县、🕕南和县、威县、桥东区、邢台县、🕑市辖区、平乡县、桥西区、🕎广宗县、沙河市）




银川市（永宁县、🤮兴庆区、🕖西夏区、🥙金凤区、贺兰县、🐊灵武市、市辖区）




遵义市（汇川区、红花岗区、遵义县、🤞桐梓县、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、😽务川县、🆘凤冈县、😳湄潭县、余庆县、习水县、💀‍赤水市、🥬仁怀市、土家族苗族自治县、🙌铜仁市、🕡松桃苗族自治县、万山区、黔西县）




襄阳市（襄城、🐘樊城、🍶‍襄州）




长春市（南关、宽城、☸️️朝阳、二道、🎽绿园、双阳）




桂林市（象山区、叠彩区、🌰‍七星区、⛅️️临桂区、阳朔县、🍠灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、🆔资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、永福县）




重庆市（绵阳、😅涪陵、渝中、🛑大渡口、☢️️江北、😔沙坪坝、☣️️九龙坡、南岸、北培、万盛、双桥、渝北、巴南）




鞍山市（铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、🚳铁东区、🐈‍市辖区、✍️千山区）




蚌埠市（五河县、🍴️固镇县、🌻市辖区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区）




襄阳市（襄城、🐩樊城、襄州）




太原市（小店、🌴迎泽、杏花岭、尖草坪、✌️万柏林、😲️晋源）




南昌市（青山湖区、🚱️红谷滩新区、✍东湖区、西湖区、🥤青山湖区、🐚‍南昌县、进贤县、♐️安义县、湾里区、🎱地藏寺镇、☮️瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、🍷青云谱区、🍀‍望城坡镇）




宁波市（海曙、🆑️江东、✍江北、🥨北仑、♋️镇海）




甘肃省兰州市（城关区、🌧七里河区、西固区、🐉安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、🙌雁滩区）




抚顺市：🌥顺城区、新抚区、😹东洲区、望花区。




衡阳市（珠晖、雁峰、♎️石鼓、🎽蒸湘、南岳）




咸宁市（通山县、🌼咸安区、崇阳县、通城县、⁉️市辖区、赤壁市、嘉鱼县）




新竹县（新丰乡、🛐峨眉乡、湖口乡、👊关西镇、新埔镇、♏️横山乡、尖石乡、北埔乡、竹东镇、🥑宝山乡、芎林乡、🈹五峰乡、🥕竹北市）




太仓市(城厢镇、金浪镇、♏️沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)




南通市（崇州、港闸、通州）




宜昌市（西陵、伍家岗、🌑‍点军、猇亭、⛸️夷陵）




铁岭市：🕊银州区、⚛️清河区。




贵州省安顺市（西秀区、㊗️平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、🐕关岭布依族苗族自治县、🥩紫云苗族布依族自治县、👈安顺市、开阳县）




抚顺市：顺城区、新抚区、🦅东洲区、🥂望花区。




济南市（历下、市中、槐荫、天桥、🈴历城、长清）




珠海市（香洲区、斗门区、🥢金湾区、😓横琴新区、万山区、🎍珠海高新区、🕑唐家湾镇、🤔三灶镇、白石镇、👏前山镇、🍊南屏镇、🐐珠海港镇、金鼎镇）




铁岭市：🥖银州区、清河区。




南昌市（东湖区、😿西湖区、😨青山湖区、红谷滩新区、南昌县、新建区、🤲安义县、进贤县、👊️湾里区、🍙昌北区）




南投县（信义乡、🌲竹山镇、🌯中寮乡、🍃水里乡、☯️‍草屯镇、🕠仁爱乡、名间乡、☘️埔里镇、🌏鹿谷乡、国姓乡、鱼池乡、🐖集集镇、南投市）




榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）




上饶市（信州、广丰、广信）




益阳市（南县、资阳区、🦌‍桃江县、🍷市辖区、❔‍沅江市、赫山区、安化县）




南昌市（东湖区、西湖区、🤑青山湖区、红谷滩新区、南昌县、👍安义县、进贤县、经开区、青山湖区、湾里区、😢赣江新区、青云谱区、🤑浔阳区）




临沂市（兰山区、💙️罗庄区、🌨️河东区、沂南县、郯城县、❔苍山县、🚯‍费县、☪️蒙阴县、临沭县、🐜兰陵县、莒南县、平邑县、沂水县、🤙临沂高新技术产业开发区）




本溪市：平山区、明山区、🍇溪湖区、南芬区。




乐山市（市中、😙沙湾、五通桥、日照口河）




鹤壁市（淇县、⛎鹤山区、😊浚县、山城区、市辖区、淇滨区）




白山市（靖宇县、😳浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、🍯临江市、🥠市辖区）




贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、🆑关岭布依族苗族自治县、😆紫云苗族布依族自治县、安顺市、😯开阳县）




九江市（莲溪、♍️浔阳）




牡丹江市：东安区（部分区域未列出）、🕥西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。




东莞市（莞城、🦙南城、🦛万江、东城,石碣、🤩石龙、❇️‍茶山、🍱石排、🐦企石、横沥、桥头、谢岗、🦓东坑、✍️常平、🌜寮步、🕢大朗、黄江、清溪、塘厦、凤岗、🌸长安、👇惠东、👎厚街、😇沙田、道窖、洪梅、😏麻涌、👌中堂、😹高步、❓樟木头、🥦大岭山、🔯望牛墩）




通辽市（科尔沁区、🦕扎鲁特旗、🦑开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、🚱科尔沁左翼中旗、👆库伦旗、科尔沁左翼后旗、🍳奈曼旗）




桂林市（秀峰区、🍵️象山区、七星区、雁山区、🍍临桂区、✋阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、🧑荔浦市、灵川县、全州县、🌛永福县、🚱龙胜各族自治县、✍️恭城瑶族自治县）：👈




嘉兴市（海宁市、🆎市辖区、🤥秀洲区、🦜平湖市、😭桐乡市、南湖区、🐽嘉善县、海盐县）




常熟市（方塔管理区、🚷虹桥管理区、琴湖管理区、👌兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。）宿迁(宿豫区、♋️宿城区、👲湖滨新区、洋河新区。)




台州市（椒江、♒️黄岩、🔯️路桥）




泰州市（海陵区、🈸高港区、姜堰区、兴化市、🖕泰兴市、🍉靖江市、🐨扬中市、丹阳市、泰州市区、姜堰区、☢️️海安镇、周庄镇、🙏东进镇、世伦镇、🍏‍青龙镇、杨湾镇、🍼️马桥镇）




牡丹江市：东安区（部分区域未列出）、🦌️西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。




雅安市（汉源县、市辖区、😂名山区、🤫石棉县、😲荥经县、宝兴县、天全县、🐫芦山县、🐾雨城区）




南充市（顺庆区、🍳高坪区、⚰️‍嘉陵区、🥣‍南部县、✳️营山县、蓬安县、😷仪陇县、🍰西充县、🙃阆中市、抚顺县、阆中市、👻‍南充高新区）




郴州市（宜章县、❓嘉禾县、🤡永兴县、🍆汝城县、市辖区、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、🍕临武县、安仁县、资兴市）




山南市（错那县、琼结县、🐂洛扎县、♓️贡嘎县、🥠️桑日县、🐷曲松县、🕚浪卡子县、😖市辖区、隆子县、🌵加查县、🐸扎囊县、乃东区、措美县）




南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、🤮西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、🌥湾里区、😕地藏寺镇、瑶湖镇、🍂铜鼓县、😞昌北区、青云谱区、望城坡镇）




株洲市（荷塘、芦淞、石峰、🙉天元）




辽阳市（文圣区、😅宏伟区、🦄弓长岭区、太子河区、🈺灯塔市、✍️辽阳县、白塔区、广德镇、双台镇、桥头镇、长春镇、🐷合德镇、😳兴隆镇、安平镇、辛寨镇、♐️黄土岭镇）




舟山市（市辖区、🤧定海区、嵊泗县、普陀区、🦆️岱山县）




玉溪市（澄江县、🕧江川县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、🦎元江哈尼族彝族傣族自治县、🐏通海县、抚仙湖镇、红塔区、🥫龙潭街道、南北街道、白石街道）




三明市（梅列、🌴三元）




柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、🆘️鹿寨县、融安县、😔融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）




保定市（莲池、竞秀）




德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、🐉️临邑县、🕡平原县、🦢武城县、夏津县、禹城市、德城区、🍞禹城市、😆齐河县、🈶开封县、双汇镇、㊙️东风镇、商丘市、阳谷县、☝共青城市、城南新区）




昆山市（昆山开发、高新、🧐综合保税）




许昌市（魏都）




济南市（历下、市中、🤪槐荫、🏉️天桥、👽历城、长清）




安康市（宁陕县、🍥白河县、汉阴县、🤕️岚皋县、石泉县、市辖区、紫阳县、♏️汉滨区、🍞️旬阳县、镇坪县、平利县）




常州市（天宁、🙀钟楼、新北、武进、日照坛）




郑州市（中原、二七、管城、日照水、🍡上街、惠济）




中卫市（沙坡头区、海原县、中宁县、🕦市辖区）




金华市（武义县、东阳市、磐安县、浦江县、‼️‍兰溪市、🥜永康市、婺城区、义乌市、🦄市辖区、金东区）




长沙市（芙蓉、✌天心、岳麓、🕒开福、🍛雨花、望城）




葫芦岛市：龙港区、🤛南票区、🐫连山区。




沧州市（新华区、运河区、🕖沧县、青县、🕊东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、😅吴桥县、献县、☺️‍孟村回族自治县、河北沧州高新技术产业开发区、沧州经济技术开发区、🌍任丘市、黄骅市、🎍河间市、泊头市）




邢台市（邢台县、👆南和县、清河县、临城县、🥖广宗县、威县、宁晋县、㊙️柏乡县、⚠️任县、👨内丘县、南宫市、沙河市、任县、邢东区、邢西区、🤙平乡县、💝️巨鹿县）




巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、☣️乌拉特中旗、乌拉特后旗、🍍乌拉特前旗、😪市辖区、临河区、五原县）




连云港市（连云、海州、赣榆）




淮安市（淮阴区、清河区、淮安区、😟涟水县、☢️洪泽区、🐋️盱眙县、金湖县、楚州区、🦛️淮安区、🤤海安县、㊙️亭湖区、💹淮安开发区）




玉林市（玉州）




柳州市（城中、🍁鱼峰、🍆柳南、柳北、🦜柳江）




新竹县（新丰乡、🦋峨眉乡、💐湖口乡、关西镇、新埔镇、🕞横山乡、尖石乡、🥄北埔乡、🎽竹东镇、宝山乡、🛐芎林乡、五峰乡、竹北市）




临沂市（兰山、🍾罗庄、河东）




连云港市（连云、🐌海州、🍀赣榆）




廊坊市（安次、广阳）




赣州市（南康区、🤡‍赣县区、于都县、兴国县、😪章贡区、龙南县、大余县、🚬信丰县、安远县、全南县、🍚宁都县、🕣定南县、上犹县、😎崇义县、👩南城县）




玉溪市（澄江县、江川县、通海县、🍙华宁县、♊️易门县、峨山彝族自治县、抚仙湖镇、新平县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、🐤玉溪县、🍝敖东镇、🧑珠街镇）




宜昌市（宜都市、🍙长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、💗夷陵区、远安县、点军区、🐁枝江市、😢猇亭区、秭归县、💕伍家岗区、🍾市辖区）




绵阳市（江油市、😴北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、🈚️三台县、🦘平武县、游仙区）




湘潭市（雨湖、☢️岳塘）




漳州市（芗城、🕤龙文）




嘉义县（朴子市、🍽‍番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、🥐布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、🥧大埔乡、💫鹿草乡、🏓️溪口乡、水上乡、🆔中埔乡、阿里山乡、😈东石乡）



高特电子冲刺创业板IPO：对前五大客户的依赖逐年加剧，申报前五倍溢价向关联方出售子公司　　号称储能“BMS第一股”的杭州高特电子设备股份有限公司（下称“高特电子”）近日发布了首轮问询回复，公司主营产品单价波动、毛利率下滑、应收账款高企等情况均被监管层关注。　　目前，高特电子正在冲刺创业板IPO，拟募资8.5亿元，保荐机构为中信证券股份有限公司

发布于：北京市
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